Bliksemopname

Zowel het speciaalvoedingbedrijf als de uitzender koos voor een uitbreiding van het aandelenkapitaal met 9,9%. Dat beide bedrijven dat op dezelfde dag bekendmaakten was toeval, maar het percentage van 9,9 allerminst. Bij een emissie van 10% of meer moeten de ondernemingen namelijk een prospectus schrijven en een aandeelhoudersvergadering organiseren. Dat duurt erg lang.

En in die tijd hangt de emissie als een molensteen om de nek van het aandeel. Allerlei hedgefondsachtige investeerders zullen proberen de koers te drukken zodat er voor een lager bedrag per aandeel wordt uitgegeven, en ze voor minder geld eenzelfde belang kunnen verwerven. Met een emissie groter dan 10% van het totale aandelenkapitaal is de verwatering ook groter. En daar houden beleggers nou eenmaal niet van.

Alleen institutionele beleggers mochten dus meedoen aan de bliksememissies van USG en Wessanen. Die investeerders konden de begeleidende banken laten weten hoeveel stukken ze tegen welke prijs wilden aanschaffen.

Bij Wessanen werd €18,4 miljoen opgehaald bij een uitgifteprijs van €2,69, dat komt neer op een korting van bijna 6% op de slotkoers van maandag.

Het bedrijf wil het geld gebruiken om de balans te versterken. Groot voordeel is dat met het geld achter de hand er geen haast is met de verkoop van het Amerikaanse Panos brands. Haastige spoed is immers zelden goed.

USG People haalde €86 miljoen op, de uitgifteprijs was €12,25 per aandeel. Een korting van 4,7% op het slot van maandag. De uitzender ziet marktherstel en wil het geld gebruiken voor het moment dat mooie overnamekansen zich voordoen.

Groot verschil met de emissie van Wessanen is dat ook het management van USG People heeft ingeschreven. Oprichter en grootaandeelhouder Alen Mulder kocht voor ruim €17 miljoen nieuwe aandelen, de financiële man Rob Zandbergen voor bijna €50.000 en de nieuwe topman Herman van Samenhoud was goed voor ten minste hetzelfde bedrag. Ook zij kochten de nieuwe stukken in met korting.

Particuliere beleggers konden dus niet profiteren van die kortingen. Analisten zijn het erover eens dat een ’gewone emissie’ meer verwatering en een sterker dalende koers tot gevolg zou hebben gehad. Daar was de ’gewone’ belegger zodoende niets mee opgeschoten.

Dat bedrijven in deze tijd voor zo’n flitsemissie kiezen heeft alles te maken met de toestand bij de banken. Zij vragen zulke hoge rentes dat snel emitteren aantrekkelijker is. De aandelenmarkt is momenteel goedkoper dan de schuldmarkt.

Beursgenoteerde bedrijven vragen hun aandeelhouders elk jaar toestemming voor een flitsemissie. Tijdens die vergadering wordt ook afgesproken hoeveel extra aandelen op die manier mogen worden uitgegeven. In het geval van Wessanen en USG dus 9,9% van het totaal. De algemene vergadering van aandeelhouders van deze twee moet nog komen. Bij een ja kunnen ze dit trucje dit jaar dus nog eens doen.

Giel ten Bosch