Aandelen in plaats van bedrijfsobligaties

Integendeel: er zou een nieuw tijdperk aanbreken waarin niets meer bleef zoals het was. Banken en bankiers werden zo ongeveer als criminelen bestempeld, talrijke ondernemingen zouden failliet gaan en een enorm leger van werklozen zou de wereld op de proef stellen.

Zo bezien is het allemaal behoorlijk meegevallen. Maar dat neemt niet weg dat er vorig jaar voor beleggers heel wat veranderd is, meer dan alleen de waarde van hun portefeuilles. Want hoewel de koersen zich voor een deel hebben hersteld, hebben de ontwikkelingen op de financiële markten diepe sporen nagelaten.

Beleggers likken nog steeds de wonden die ze door de kredietcrisis hebben opgelopen. Dat uit zich in behoedzaamheid, die ertoe leidt dat velen liever min of meer veilig geachte staats- en bedrijfsobligaties kopen dan aandelen, hoewel de vergoeding voor vastrentende waarden eigenlijk extreem gering is.

Nu doet zich het merkwaardige en tegelijkertijd unieke fenomeen voor dat beleggers die aandelen van een bepaald bedrijf hebben gekocht vaak meer aan dividend ontvangen dan beleggers die rente op obligaties van datzelfde bedrijf krijgen. Spectaculaire verschillen doen zich voor bij ondernemingen als France Telecom, Deutsche Telekom, Vivendi, RWE, Münchener Rück, Vodafone, Novartis, Allianz.

Dat bij een hele rij financiële waarden het dividendrendement hoger is dan het obligatierendement, dat dus beleggers die in aandelen van een onderneming investeren meer rendement innen dan beleggers die geld aan dezelfde onderneming lenen en daarvoor rente krijgen, is verbazingwekkend.

Voorzichtige beleggers kunnen hiervan profiteren. Immers, zij kunnen met een risicomijdende beleggingsstrategie meedoen aan het potentieel van de aandelenmarkten. Het voorbeeld van Deutsche Telekom maakt een en ander duidelijk: het dividendrendement bedraagt rond de 8 procent terwijl de bezitters van vijfjarige Telekom-obligaties genoegen moeten nemen met 3,1 procent.

Aandelenbezitters krijgen echter niet alleen een hoger rendement, zij kunnen, in tegenstelling tot de bezitters van obligaties, ook nog eens profiteren van koersstijgingen. Als, om bij het voorbeeld te blijven, het aandeel van Deutsche Telekom in koers zou dalen, wordt pas echt verlies geleden als de koers met iets van 8 procent zakt. Dat betekent in de praktijk dus een behoorlijke buffer. Dit fenomeen doet zich overigens niet alleen voor bij telecommunicatiebedrijven maar ook in de sectoren media, nutsbedrijven en energie.

Nu de vooruitzichten voor aandelen beter worden omdat de macrocijfers per saldo positief blijven en bedrijven snel en hard gestructureerd hebben, zou het zomaar kunnen dat veel beleggers de komende weken bedrijfsobligaties sterker gaan inruilen voor aandelen. In het afgelopen jaar hebben bedrijfsobligaties het zeer goed gedaan. Nu kan als het ware een tegenbeweging ontstaan.

Daardoor krijgen de desbetreffende aandelen een impuls. Met name in de woelige afgelopen beleggingsjaren is gebleken dat aandelenbeleggers er niet slecht aan doen om te kijken naar sterke bedrijven die een consistent hoogdividendbeleid hebben. Die bedrijven keren niet alleen elk jaar een behoorlijk dividend uit, hun aandelen doen het vaak ook beter dan aandelen van bedrijven die geen of weinig dividend betalen.

De zogenoemde DivDax, die de 15 aandelen met het hoogste dividendrendement uit de Duitse beursgraadmeter DAX omvat, ontwikkelt zich regelmatig beter dan de gehele index. De reden is dat een hoog dividendrendement een indicator voor de economische en financiële soliditeit van een onderneming is.

Hans Amesz is onafhankelijk beleggingsdeskundige.